方正電機(jī)(行情002196,診股)發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬通過本次非公開發(fā)行募集資金4.11億元，其中3.07億元用于年產(chǎn)35萬臺(tái)新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)及電驅(qū)動(dòng)集成系統(tǒng)項(xiàng)目，1.04億元用于新能源汽車電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)與節(jié)能電機(jī)研究院項(xiàng)目。

　　一、進(jìn)一步布局新能源汽車市場(chǎng)

　　新能源汽車行業(yè)高度景氣，公司作為國(guó)內(nèi)一線新能源汽車驅(qū)動(dòng)零部件供應(yīng)商，擬通過此次非公開發(fā)行，募資實(shí)施年產(chǎn)35萬臺(tái)新能源汽車電機(jī)及驅(qū)動(dòng)總成項(xiàng)目，總投資額為3.54億元，包括高功率密度驅(qū)動(dòng)電機(jī)（年產(chǎn)20萬臺(tái)）以及電驅(qū)動(dòng)集成系統(tǒng)（年產(chǎn)15萬臺(tái)），建設(shè)周期為18個(gè)月。

　　公司目前擁有驅(qū)動(dòng)電機(jī)產(chǎn)能10萬臺(tái)，待項(xiàng)目實(shí)施后，預(yù)計(jì)2018-2020年電機(jī)年產(chǎn)能分別將達(dá)20萬、26萬、30萬套；2018-2020年驅(qū)動(dòng)總成年產(chǎn)能分別可達(dá)3萬、10萬、15萬套。同時(shí)，公司募集資金1.04億元成立電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)與節(jié)能電機(jī)研究院。

　　二、上半年業(yè)績(jī)突出，汽車應(yīng)用板塊增速近50%

　　公司2017年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.44億元（+15.8%），歸母凈利潤(rùn)0.57（+15.9%），其中汽車應(yīng)用板塊業(yè)務(wù)營(yíng)收2.63億，同比增長(zhǎng)48.8%。 汽車應(yīng)用、縫紉機(jī)應(yīng)用和智能控制應(yīng)用為公司目前三大業(yè)務(wù)板塊。汽車應(yīng)用板塊有較多分類：新能源電機(jī)業(yè)務(wù)，以本部及杭州德沃仕為主，為公司業(yè)績(jī)主要增長(zhǎng)點(diǎn)；汽車電子類業(yè)務(wù)，以上海海能為主，包括AMT及其控制、柴油機(jī)控制器ECU、氣體機(jī)控制器ECU等，為公司業(yè)績(jī)主要支撐點(diǎn)；座椅電機(jī)及雨刷電機(jī)業(yè)務(wù)，以方正湖北汽車零部件公司為主。家用縫紉機(jī)電機(jī)板塊已轉(zhuǎn)移到越南生產(chǎn)，總體市場(chǎng)需求平穩(wěn)。智能控制應(yīng)用板塊，以深圳高科潤(rùn)為主，主要產(chǎn)品包含大小家電控制器，為未來發(fā)展的主要方向，將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　三、期待下半年業(yè)績(jī)高彈性增長(zhǎng)

　　公司目前驅(qū)動(dòng)電機(jī)產(chǎn)能10萬臺(tái)，主要下游為A00級(jí)、A0級(jí)乘用車及物流車。乘用車大客戶拓展順利，目前主要供給上汽通用五菱寶駿（寶駿e100于8月份上市）、眾泰，新客戶吉利部分車型將于下半年陸續(xù)上市；物流車客戶穩(wěn)定，主要包括東風(fēng)、北汽昌河等。受益于下半年新能源汽車逐步放量及各業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，公司預(yù)計(jì)三季度歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)區(qū)間為0.83-0.97億元，增幅區(qū)間為15%至35%。

　　四、給予 “增持”評(píng)級(jí)

　　公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定，新能源汽車業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。在公司加快擴(kuò)張產(chǎn)能、積極拓展下游客戶的條件下，預(yù)計(jì)17/18/19年EPS為0.35/0.49/0.54，對(duì)應(yīng)PE為35x/25x/23x。新能源驅(qū)動(dòng)總成研發(fā)投入有望給公司帶來持續(xù)的估值溢價(jià)，中長(zhǎng)期“增持”評(píng)級(jí)。